煤炭與原油價格波動具有較強的一致性。2008 年國際煤炭與原油價格從高位下跌，最大跌幅超過50%。之后原油價格率先反彈并在2012 年8 月至2014 年5 月在100-120 美元/桶價格區(qū)間高位震蕩，在此之后原油價格接連經(jīng)歷兩次腰斬，一次源起美國頁巖油增產(chǎn)，另一次源起中東、俄羅斯原油增產(chǎn)。煤炭在此期間經(jīng)歷價格反彈后于2011 年開啟持續(xù)下跌通道直至2015 年底。本輪國際原油價格與國際煤炭價格又處在了同步上升期，原油領(lǐng)先于煤炭先開啟上漲。經(jīng)相關(guān)性分析和回歸分析后發(fā)現(xiàn)國際煤炭價格與原油價格具有正相關(guān)，并且原油價格每上漲1%，煤炭價格將上漲0.37%。頁巖油革命后，兩者相關(guān)性提高。2014 年6 月后原油價格每上漲1%，煤炭價格將上漲0.41%。

國際煤炭與原油價格影響機制來自于能源替代的直接影響和宏觀傳導(dǎo)的間接影響。一方面，煤炭與原油作為兩大最重要化石能源存在部分替代關(guān)系，即相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)品對原油和煤炭需求的轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致煤炭價格隨原油價格變化而變化。由于煤炭單位熱量的比價關(guān)系較原油具有明顯優(yōu)勢，當(dāng)原油價格上漲時，會導(dǎo)致原油需求下降、煤炭需求增加，從而推高煤炭價格，典型關(guān)系產(chǎn)業(yè)如油氣發(fā)電和煤電、石油化工和煤化工。另一方面，原油價格通過影響宏觀經(jīng)濟來間接的影響煤炭價格。原油作為重要的工業(yè)生產(chǎn)原材料，其價格的上漲將提高工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而推高工業(yè)出廠品價格，推高通貨膨脹。通脹的上升會作用于煤炭生產(chǎn)所需的商品、設(shè)備價格，由此造成煤炭生產(chǎn)成本上升，帶動煤炭價格上漲。

我國煤炭價格與國際煤炭價格正相關(guān)程度較高，2017 年以來國內(nèi)煤價對國際煤價的影響力在減弱，并有國際煤價邊際強于國內(nèi)煤價的趨勢。通過觀察歷史國際、國內(nèi)煤炭價格走勢，我們可以清楚的看到兩者的正相關(guān)程度較高，原因是我國煤炭消費量和進口量全球占比最高（分別為50.7%和19.4%），國內(nèi)煤炭消費需求（進口需求）的變動，將對全球煤炭消費量產(chǎn)生重要影響。另一方面，我國煤炭價格對于國際煤炭價格的影響力趨于減弱，同時也是國際煤價對中國的影響趨于走強。2017 年以來全球（特別是亞洲國家）迎來新一輪火電裝機窗口期，全球煤炭需求同步上升，邊際拉動上，印度、印尼、日本以及“一帶一路”國家巴基斯坦等需求拉動力逐步增強。亞太其他國家整體的煤炭需求增量貢獻度高于中國，逐步成為推動國際煤價上升的主要力量。